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被监管赋予重任,“护航”民企发债的信用风险缓释凭证(CRMW),其创设及发行速度,比市场预期的慢了一些。

数据显示,2018年9月末至2019年6月12日,全市场共创设98只CRMW,总规模为159.73亿元,实际发行的金额为112.23亿元;对应的债券发行规模则约为455亿元,CRMW对标的债券的覆盖率仅为24.6%。

去年10月,央行重启CRMW,通过中债增信和其他市场机构各提供100亿初始资金,按8倍杠杆测算,最终能够形成1600亿的规模以支持民企债券融资。

从目前的发行情况来看,还有较大发行空间。该产品的通俗解释为:投资者在购买债券的同时买一份“保险”,若发行人违约,可得到创设机构(中债增信和其他金融机构)的赔付。

“现在银行是CRMW的发行主力,但银行发这个产品需要消耗资本,热情不是很高;对投资者而言,额外购买CRMW会产生一部分成本,扣掉以后吸引力没那么大。”北京某股份行投行部人士对21世纪经济报道记者表示,投资者面对此类债券时,“可能也有搭便车的心理,觉得配套发了CRMW产品的债券,就是监管认可的债券,不会出问题,所以有很多产品出来后实际发行的金额与计划发行的金额有比较大的差距,甚至出现完全没人买的情况。”

数据显示,在98只CRMW产品中,共有9只产品的实际发行额为零,对应的创设规模为11.5亿元。

AA评级主体的比重明显抬升

2018年10月,为缓解民营企业的违约风险,降低市场对民企信用风险的担忧,各部委陆续出台一系列政策文件化解民企、小微企业融资难题。央行采取了“三支箭”组合,其中之一支箭体现在支持民企债券融资上,即通过债券融资支持工具,重点为符合国家产业发展方向、主业相对集中于实体经济、技术先进、产品有市场、暂时遇到困难的民营企业提供增信支持。

债券融资支持工具的落点,则是2010年曾试点过的“中国版CDS”