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  • 央行全面降准 机构看好券商股


    发布时间:2019-09-09 04:15

  • 央行决定9月16日全面降准?0.5个百分点。此外,为加大对小微、民营企业的融资支持力度,再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向降准1个百分点。对此,机构认为本轮全面降准进一步释放了宽松信号,货币政策从稳健灵活向稳健略宽松方向转变,A股的整体配置价值提升。行业方面,机构普遍看好券商股的表现。

     央行全面降准释放长期资金

    9月6日傍晚,中国人民银行宣布为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。在此之外,为促进加大对小微、民营企业的支持力度,再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调1个百分点,于10月15日和11月15日分两次实施到位,每次下调0.5个百分点。

    人民银行有关负责人表示,此次降准释放长期资金约9000亿元,其中全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金约1000亿元。财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司的法定准备金率为6%,是金融机构中最低的,已处于较低水平,因此次全面降准不包含这三类金融机构。该负责人指出,此次降准有效增加金融机构支持实体经济的资金来源,还降低银行资金成本每年约150亿元,通过银行传导可以降低贷款实际利率。定向降准是完善对中小银行实行较低存款准备金率的“三档两优”政策框架的重要举措,有利于促进服务基层的城市商业银行加大对小微、民营企业的支持力度。这些都有利于支持实体经济发展。

    招商基金解读认为,第一,对于此次降准市场已有较强预期,此前国常会上明确表示要及时运用普遍降准和定向降准等政策工具予以支持,央行予以迅速落实。第二,本次降准的力度仍相对较大,除全面降准0.5个百分点外,还对城商行额外降准1个百分点,以缓解此前因包商事件导致中小银行的缩表压力。从实施时点上,9月的缴税规模相对偏低,但MLF到期量仍较大,未来央行可视流动性的情况决定续作量。第三,本次降准有利于缓解银行负债端压力,未来若配合调降MLF利率并引导LPR利率下调,有助于降低实体企业的实际融资成本,缓解稳增长和稳就业的压力。

    中信保诚基金指出,央行全面降准+定向降准,宏观政策宽松得到进一步验证。3季度以来,国内地产调控力度再度加严,经济下行压力进一步显现。7月PPI进入通缩区间,8月制造业PMI仍维持低迷,就业指标创了2008年金融危机以来的新低,稳就业面临一定压力。8月31日金稳会要求加大逆周期调节力度,9月4日国常会强调要把做好“六稳”工作放在更加突出位置,相应的逆周期调节政策也逐步跟进,一是财政政策方面提前下达明年专项债额度,二是货币政策方面要加快落实降低实际利率水平的措施,及时运用普遍降准和定向降准等政策工具。

    在平安证券首席策略分析师魏伟看来,本次降准是对国常会明确提及要及时运用普遍降准和定向降准等政策工具的具体落实。经济下行压力的增加强化了逆周期调控政策加码的必要性,预计年底前大概率还有一次降准操作。结构性通胀不会成为货币政策宽松的掣肘。当前我国整体物价显示经济具有通缩压力,仅凭猪肉价格大幅上涨带来的CPI结构性通胀未来不会制约货币政策的进一步宽松。

     A股直指3500点

    央行全面降准引发热议,9000亿元的降准将对A股形成怎样的影响?中信建投表示,按照国常会目标,实体经济融资成本全年需下降1%。以当前上证指数11倍到12倍左右的估值水平来看,对应的股权资产的隐含收益率就是7%到9%之间,如果利率下降1%,股权资产隐含收益率应该是6%到8%之间,估值将能够提升10%左右。从增厚利润角度,利率下降带来的利润提升幅度在15%-20%。逆周期调整再发力,利率仍在下行通道,利润估值双双受益。在利率并轨之后,本次央行实施年内第三轮降准,信用宽松和利率下降将逐步实现,盈利触底可期,A股有望再创新高,实现3500点的目标。

    华泰证券指出,9月4日国常会部署精准施策加大力度做好“六稳”工作,特别部署了用好专项债工作,我们认为是积极财政政策的体现;时隔两天后,央行决定于9月16日全面降准并额外对支持小微民企的城商行定向降准,我们认为这标志着稳健灵活适度的货币政策转向稳健略宽松。目前经济增长仍面临内外部一些不确定性,近期重要会议频繁释放“六稳”发力的重要信号,本次降准进一步确认宽松利好。政策未来将着重做好维稳工作,对冲外部不确定性、加大支持实体经济力度,国庆前有望迎来一波股债双牛行情。

    招商基金认为,宽松政策加码将继续催化市场风险偏好上行。近期A股的主导因素正重回国内,招商基金认为市场短期反弹的高度仍取决于刺激政策能否进一步兑现以及改革举措能否加快落地;四季度宏观事件频发,建议密切关注最新政策动向。板块方面,高弹性的非银以及科技股板块有望继续受益流动性好转和市场风险偏好上行。

    中信保诚基金表示,短期市场环境仍然偏暖,10月份70周年和四中全会也会对市场风险偏好提供较强支撑,外资也在持续流入,A股在政策面、资金面和情绪面的共振下有望延续反弹。配置方面,短期从流动性宽松预期和风险偏好提升的主要逻辑出发,科技成长(TMT、医药)和券商、保险等高贝塔板块的弹性更大。同时,宏观政策宽松推升经济复苏预期,像汽车、建材等早周期板块的阶段性机会也值得关注。

    农银汇理基金称,此次降准落地对于提升市场盈利预期和风险偏好都大有裨益。二季度以来,国内经济数据有所回落,降准以及后续可以期待的逆周期政策有助于恢复市场此前较为脆弱的盈利信心。同时,也有利于降低市场风险溢价,提升风险偏好。结构上看,对流动性敏感的科技、金融和部分可选消费品受益更大。

     券商股较被看好

    从众多机构的观点来看,券商股较被看好。国泰基金认为,本次降准后整体货币政策信号加码信号进一步明确。本轮行情预计还会持续。一方面是货币政策信号比较明确:降低企业实际利率一定要先降低银行负债成本,可能运用的手段包括全面降准、定向降准、降低MLF利率;另一方面A股整体估值相对合理,处于配置性价比较高的区间,第三,近期资本市场的政策支持力度相对增加。相对看好的行业包括流动性宽松利好的券商,景气度不断提升且有望持续的5G、计算机和新能源板块(光伏、风电)以及行业有望触底回升的汽车。

    上投摩根基金认为,在全球重回宽松的背景下,中国未来进行货币宽松的空间仍然较大。同时伴随社会无风险收益率下行,权益资产的整体配置价值提升。但同时,龙头与非龙头之间、行业与行业之间的分化也将继续深化,在宏观经济增长持续承压,但流动性边际放松的背景下,资金将更青睐盈利增长稳定、抵御经济调整能力较强的行业与龙头个股,长期来看,我们仍十分关注消费、医药、成长等板块中优质品种的长期投资价值。

    在券商股的投资策略上,长城证券在2019年证券行业中期策略报告中表示,短期来看券商行业估值修复驱动投资端向好,助力一季报超预期,长期来看,券商估值提升可能来自金融科技含量及行业整合下龙头券商溢价。建议从三条主线选择个股,一是业绩优良稳健、营收结构多元化、均衡化的龙头券商;二是创新+转型发展的中小型券商;三是次类弹性标的。

    具体的投资标的方面,华泰证券研究员沈娟称,资本市场改革倒逼投行启动新一轮战略转型,投行有望成为券商全面升级突破口。未来优质投行将打造全生命周期、全产业链大投行生态圈,构筑资源整合力,打造资本、定价、销售、协同、风控、科技等六大核心竞争力。重点看好投行业务将崛起的券商,三大维度甄别优质公司,治理机制领先、资源禀赋占优和资源整合力扎实的券商有望崛起,推荐中信证券(600030)、国泰君安(601211)和招商证券(600999)。

    (文章来源:投资快报)

    (责任编辑:DF395)